738. 不谋而合（3/4）

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“另外，美股虽然可以当天交易实现t+0，但资金回笼时间可不是t+0，而是t+3，也就是周一做空股票得到的钱周四才能拿到，而美股规定同一批股票的卖空只能做一次。如果想反复做空，就得先把卖出去的股票买回来才能空第二次。但这里存在两个风险，一是你从券商处借来的股票是有时间限制的，到期必须归还。如果你做空了某支股票，但最后却因为各种原因，投资者用脚投票把股价重新拉起来，这时你就会出现亏损。二是美股允许裸卖空。裸卖空的意思是，对那些具备大量融券资质的做空机构来说，为了避免折腾，它融券时可能并没真的从券商那里得到股票，即股票并没发生真的交割行为，而只是在券商的出借系统里记录了一笔额度，只要融券者到期自动归还融券的相关费用给券商就好。而券商自己甚至都没有持有它能出借的股票，券商也是跟其他券商“借来了”股票额度，只要到期支付相关费用即可。这就形成了一个诡异且有趣的现象：一支股票的流通股可能本来只有10000股，但被做空的股票数量却超过了10000股。美国的证券交易法和市场交易制度虽然都对卖空做了规定，但实际交易时对卖空的监管并不严格，这就导致玩裸卖空的投资机构可以利用时间差把一支股票直接打退市或无法交易。如果出现这种情况，虽然你赚到了做空股票的钱，却损失了在券商处缴纳的保证金和信誉，下次你就很难再用低成本的价格从券商那里借股票了。而金融圈子说大不大说小不小，一旦你从一家券商借不到股票，你也很难从其他券商手中借出股票了。”

“那咱们不能也裸卖空么？”董锵锵问道，“‘和尚动得，我动不得？’”

“咱们资质不够，券商出借股票前会审核公司的实缴注册资本和过往历史记录的。做空虽然听起来高大上，但里面的水很深，我刚才说的也只是我了解到的，还有很多极端情况可能让咱们阴沟里翻船，比如你前脚刚卖空，后脚券商就要求你提前归还股票，你怎么办？你刚做空完，上市公司马上找来一帮做多机构帮着把股价拉起来或者发布利好消息，股价瞬间抬升，你又该怎么办？所以归根到底就是一句话：做空不一定挣钱。”端木总结道。

“所以你之前一直在谈论的做空某支股票，并不是真的要从券商那里融券，而是想买它的美式看跌期权产品，对么？”董锵锵跟端木接触的时间长，一下就猜到他的念头，“这样既可以最大化资金的使用效率，还能避免股价的短期波动。美式期权又不像欧式期权那么死板只能在到期日行权，只要途