第189章 港股知识点（6/7）

力，喜欢从技术形态上判断底部，但技术分析的有效性建立在“统计学”和“心理学”的基础上，属于“自我实现”，即相信技术分析的散户占比越多，技术分析越有效，所以技术分析更适合判断短期股价的走势。

A股那些基本面缓慢变差的公司，股价在技术最常见的形态叫“抵抗式下跌”，即“下跌平台下跌”的形式，就是由上述三类散户的合力造成：

股价向下缓缓下跌一段时间后，由于基本面变化滞后，显得估值很低，吸引了一些“财务分析型”散户，这些散户的抄底，常常导致股价跌幅“由急变缓”，很容易在技术上形成“底背离”，背离形成后，股价至少会出现一个平台整理，出现一定的底部特征，吸引了“技术分析型散户”。

散户主导的市场，“抵抗式下跌”成为最主流的下跌形态，客观上延缓了下跌的速度，让散户有足够的时间判断基本面的恶化，从而卖出减少损失。

相比之下，机构主导的市场则凶险得多。

机构主导的市场特征：

大部分机构都处于“象限4”的状态，有专门的研究团队和券商投行的卖方服务，能够对行业和公司基本面的趋势进行预判，区别只是有些水平强，有些水平差，有些风险偏好高，有些风险偏好低。

机构与散户有一个明显的区别：一旦意识到公司的基本面正在变差，而且这种变差是趋势性的，就不会因为“估值不高”而继续持有，因为业绩都不确定了，估值就成了“无源之水，无本之木”。

更重要的是，散户研究覆盖的对象有限，更倾向于“判断题思维”，只要“我”觉得性价比高，就持有标的A，也没空看其他标的；而机构的研究覆盖更多行业和标的，属于“选择题思维”，经常会出现这样的情况：虽然标的A的性价比也不错，但B更高，所以卖A买B。

所以在机构主导的港股和美股，一旦公司的基本面发生变化，股价的下跌速度非常之快。

当然，港股机构主导的市场也因此产生了另一个特征交易趋同性。

由于机构投资者接受的都是差不多的卖方服务，研究方法相似，加上机构之间的交流又很频繁，个股跌多了，大家就会相互打听消息，很容易产生一致性意见，即同一时间内，大量机构基于相似的“看空”理由对同一类标的进行卖出甚至做空。

机构的“一致**易”一旦产生，还会“自我强化”，就算是持有相反看法的机构，为了避免亏损，也会暂时先卖出或“做空”，等待股价启稳后再买回来，以回