第195章 墨西哥金融危机的罪魁祸首（2/3）

美元衡量，墨西哥的经常账户赤字是：

许多老练的职业投资者无视那些预示灾难的警告信号，因为他们确信对墨西哥投资无异于拥有一座金矿。

当局强化了这种错误观念。在一次公然的舆论导向中，前财政部长皮德诺-艾斯皮在1993年用下面引人注意的逻辑消除了人们对墨西哥的经常账户的担忧：

当我还是学生的时候，一些宏观经济指标的意义已经发生了改变。目前，一个庞大的经常账户赤字，并不是表明政府恣意挥霍，而是说明由资本回流或外商直接投资带来的私人投资的强烈扩张。

艾斯皮的谈话反映了在20世纪90年代的新兴市场中经常听到的一个可怕的经济谬论。资本突然流入某个国家的事实并不必然意味着这个国家正在增长甚至繁荣。相反，对于墨西哥而言，它也许只是一个反映经济扭曲吸引外国资本的信号，这里经济扭曲就是比索的固定汇率制度。可以说，由于所有投资者的关注，这种货币可能贬得一钱不值。投资者对这个国家的投资热情只在于表面上固定汇率制的存在，而不是仔细研究真实经济机会后的结果。

考虑到投资者对汇率稳定性的关注，令人感到惊奇的是，几乎没有人发现比索很有可能在危机前被大大高估了，而这正是经济学家鲁迪格-多恩布什（Ruiger Dornbuch）所持的观点：

自从20世纪80年代末期以来，同美国生产者价格相比，到1993年，墨西哥的生产价格按美元计算已经升高了45%。至少被高估了25%。增长减速了（除了选举年份以外），以商业银行贷款利率衡量的真实利率非常高，并且对外账户的平衡变成了大量[资本账户]的顺差。所有显示金融将陷入危机的症状都出现了。

加剧墨西哥问题恶化的一个外部因素，就是美国联邦储备局的货币政策在1994年早期转向了紧缩。实际上，在墨西哥处于这样一种危险的情况下，这就是火上浇油。这一例子反映了一个大国的一项政策会如何对一个更小的邻国造成间接的和意外的灾难性后果。

1994年2月4日，由于担心通货膨胀压力在迅速扩张的美国经济中进一步加剧，联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标提高了25个基点。可以说，这是美联储主席艾伦-格林斯潘的警告信号。在之后9个月里，美联储提高了联邦基金目标6次还多。在这年里，美联储急剧抬高短期利率，合计300个基点。11月15日发生的最后一次，利率急剧提高了75个基点。

比索危机多大程