第217章 定价（3/4）

致能接受的范围，摩根士丹利内部都有大概的预估。

当这个价格超出内部风险专家给出的警戒值时，摩根士丹利当然要慎重考虑是否承销此次po的新股。

“但是我们合作的方式是包销，这其中显然有较大的利润差异。”初生牛犊不怕虎的马库斯提出了质疑。

包销，顾名思义，就是承销商和上市公司签订协议，以固定价格买下全部的发行股。

承销商再把这些发行股卖给一级市场，也就是各大投资机构或者基金。

通常再次转卖的价格会高于包销价，这部分的差价就是承销商的利润。

马库斯认为摩根士丹利在故意压价，以此来获得更高的差价，并赚取更多的利润。

理查德被这个天真的问题搞的哑然失笑，“eon，我以摩根士丹利的百年信誉担保。

我们包销的价格和转售给一级市场的价格，不会有超过8%的波动。

如果差价超过一定的比例，我们甚至可以签补偿协议。

此外，包销的风险极大，我们必须获得与之相匹配的利润。”

现如今在po过程中，包销之所以流行，就是因为它对发行人而言风险极小。

只要和承销商签下协议，上市公司的融资基本就算完成了。

剩下的股票如何发行，以及最终被卖给谁，这和上市公司关系已经不大。

因为即使卖不出去，承销商也会进行兜底，上市公司融资的钱依旧会到账。

而在整个过程中，上市公司发行股票的风险都被转嫁到了承销商身上。

所以作为承担高风险的回报，通常股票差价也会给承销商带来丰厚的利润。

但是这个回报率基本都限制在一个范围内，比如刚刚理查德所说的8%。

这是华尔街上百年金融历史所沉淀下的规则，马库斯所担心的那种巨额差价情况基本不会发生。

因为承销商在定价时，有两个互为掣肘的目标。

首先，作为公司代理人，他们希望尽可能提高给定数量的股份的价格。

同时，出于保护自家公司免于遭受损失以及维护自身市场声望的考虑。

承销商力图确保在较短的时间内，出售全部的发行股份。

怎么能在较短的时间内卖出全部发行股？当然定价更容易让潜在的客户感兴趣。

通俗的说就是定价低了损害上市公司的利益，定价高了又影响承销商在投资机构那里的声誉。

如何平衡这二者之间的