第67章 选择后者（1/3）

今天我们一起来研究关于巴菲特的另一本著作《巴菲特之道》，这本书里的诸多知识点我们前文已经给大家很相信的讲过了，比如集中投资、概率论、凯利公式、投资心理学、市场先生、过分自信、损失厌恶、时间与耐心等等。

重复的部分我们直接跳过，但重复的内容里如果有新的补充细节，而且这些细节上雪认为非常重要，也会给大家过一遍。

1、关于主动管理型投资方式。

我们知道投资方法分为三大类：（1）主动管理；（2）指数投资；（3）集中投资。

公募基金经理一般选择（1），普通投资小白建议选（2），而真正的投资大师可以选（3）。

我们前文提过，（3）不要随便选，除非你觉得你足够牛逼，但是10%的资金去参与（3），拿其余90%的资金做（2）是没问题的，随着我们水平的不断提升，我们可以适当增加（3）的资金比例，如果我们拿20%的资金在3年之内达到了（3）的预期收益，我们可以继续增加比例，注意，这个期限至少是3年。

那么我们来说说（1）主动管理和（3）集中投资究竟有什么区别。

因为如果大家打开主动管理型公募基金，大家会看到很多基金经理选择的股票以及匹配的仓位跟集中投资差不多，前五大重仓股基本每只都占了将近10%，有的甚至前十大重仓股就已经占了80%以上，从资金配比来看完全符合集中投资的特征，但他们的投资方法其实只能算（1）不能算（3）。

这是为什么呢？

因为这些主动型基金经理的换手率太高了，也就是操作过于频繁，经常动不动就买入卖出大量的不同股票。

往往这些基金在一个季度的持仓跟上一个季度相差很大，前十大重仓股中的一半都被换掉了，他们确实做到了集中投资，但根本做不到长期持有。

这些基金经理经常不停卖卖股票，其一是我们前文说的短视化投资，为了短期排名而争得头破血流；其二也是因为基民希望他们这么频繁操作，所以他们这么做只不过就是要让基民满意而已。

看到这里有些小伙伴一定不理解为啥基民会这么想，好像自己并不是这类人，但是很大概率你是，只是你不知道你是。

比如你买了一个主动型基金经理的股票，这个基金经理前十大重仓股占比达到了80%，然后他一直不动。

一年不动你觉得没问题，两年不动你觉得他是不是摸鱼了？为什么市场上其他涨得好的公司他不买？