第21章 四个不碰（1/4）

本章接上回分析。

做研究和投资，有四种公司不能碰。

1、大集团小公司不碰。

集团的收入和资产规模都很大，但是上市公司的收入和资产规模都很小。

这样的模式为什么不碰？

因为两点：首先，容易有说不清楚的关联交易，而关联交易太多恰恰蕴含着风险。其次，如果集团层面发生了风险，那么上市公司会受到很大影响。

什么是关联交易自己去翻上雪写的《投行之路》。

集团大了，什么鸟儿都有。

上雪想起当初我在阅读《段永平传》的时候对一个案例印象深刻。

这个案例说的是当初段永平做出来的小霸王学习机收益太好，公司很赚钱，但就因为公司隶属于一个庞大的集团，结果集团一看，哎哟，这乖儿子这么挣钱，那就给老爸和其他兄弟姐妹都捐一点吧！于是直接把利润从段永平手上抽走，导致其后续的管理经营很被动，最后不得不离职。

一个卓越管理者的离职也意味着小霸王学习机从此走向了下坡路，以至于最后彻底消失在市场中。

由此可见，大集团小公司的模式确实存在着不小的隐患，上雪认为上市公司主体在集团里必须有绝对的主导地位，且集团本身不能过大，最好就是个壳架子，决策层主要来自上市公司本身，这样对我们股东来说风险是最为可控的。

段永平是中国非常卓越的一位企业家，隐形富豪，非常低调，没有听过他的人一定都听过小霸王学习机，步步高，oppo，vivo……这些产品的幕后大佬都是他。

段永平不仅是出色的企业家，还是一个非常优秀的投资人，当初抄底网易、死守苹果让他身家翻了百倍，上雪往后肯定把《段永平传》给大家分析一下，让小伙伴们好好学习学习这位大佬的价值投资方法。

2、董事长想法太多的公司不碰。

不能一心一意搞好主业，天天想着外延式并购扩张，比如不停收购影视、游戏、互联网这样的轻资产公司，这种公司千万别碰。

这些被收购的轻资产公司往往要价很高，但是利润一般是靠“风”吹出来的，“风”没有了，收购产生的大额商誉就会面临减值的风险。

本书这个论点其实跟我们前面总结出来的原则是一样的，我们所购买的公司，主营业务必须突出，商誉金额也不能过大。

管理层想法太多，这也搞搞，那也试试，最后的结果就是公司主营业务越来越不突出，跟一个男人整天不好